958.市盈率 (第2/2页)
　　
　　市盈率指标对市场具有整体性的指导意义。
　　
　　衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性
　　
　　以动态眼光看待市盈率
　　
　　市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，中国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、行业周期、宏观经济环境、管理层素质、公司所处行业地位、国家政策导向、国际发展程度等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。
　　
　　市盈率在使用需要注意不同行业的合理市盈率有所不同，对于受经济周期影响较大的行业考虑到盈利能力的波动性，市盈率较低，如钢铁行业在较发达的市场是10~12倍市盈率，而受周期较少的行业（饮料等）较高，通常是15~20倍。
　　
　　局限性编辑
　　
　　通常理解的股票市盈率，是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时，经过多少年的投资可以通过股息全部收回来。一般情况下，某只股票的市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险越小，股票投资价值就越大；反之亦然。所以成熟的证券市场上，通常十几倍的市盈率被认为是投资的安全区。但是，如果单凭市盈率来作为选股票的标准，很可能导致投资失败。因为上市公司的经营状况是动态变化的，市盈率指标只能说明上市公司以前年度的情况，对未来只能是预测。这也是人们认可成长性比较好的公司其市盈率高一些，而成长性一般的公司市盈率低一些的原因。因此，对市盈率这个指标的计算运用以及预测，只能在单只股票上有实际意义。用“大盘平均市盈率多少多少倍”的说法，来进行对比分析市场中全部股票是没有任何实际意义的。
　　
　　股市影响编辑
　　
　　市盈率这个指标虽然有局限性和缺陷，但它对衡量一只股票价值还是有重要参考作用的，当然其前提是上市公司的信息是真实可信的。而中国上市公司的会计信息可信度较低，相当多的公司在造假和违规，在“造假和提供虚假财务信息的问题相当严重“的情况下是无法用市盈率这个指标来评价一个公司的价值的。更突出的问题还有，中国上市公司特别的股权结构，也决定了无法用市盈率来横向对比上市公司的价值，股份全流通市盈率会低一些，不是全流通的市盈率就会高一些。
　　
　　市盈率这个指标在当前中国股市上基本没有参考作用的更重要原因，是绝大多数上市公司不分红或基本不分红，很多绩优公司也是很少分红。
　　
　　多数上市公司只索取不回报或少回报的疯狂圈钱行为，也决定了无法用客观的标准来衡量其投资价值。本来原有的再融资政策就够宽松的了，已由三年平均净资产收益率10%修改降低为6%，还有许多上市公司为保这6%而做假账，以骗取配股资格。
　　
　　上市公司应该是中国企业中的精华。而上市公司整体效益连年下降，募集资金的使用效率越来越低，资金这个最宝贵的资源其配置效率如此低下应该引起全社会的高度重视。最近的一项研究成果表明：中国上市公司中有70%的企业未给投资者创造价值，这些公司是靠通过圈钱来维持盈利的（见2002年3月2日经济日报）。这种现象实在令人担忧，同时也说明上市公司的整体质量亟待提高。
　　
　　分析编辑
　　
　　高市盈率：当一家股票的市盈率高于20：1时，被认为市盈率偏高（这只是一种经验性的常识而不是一种定律）。历史上，这种高市盈率是成长型公司股票的特点。像微软、麦当劳、可口可乐这样稳定增长型的公司股票的市盈率可能会略高于或略低于20倍，但是，在大的牛市中（像90年代），它们的市盈率可以远远高于20倍。高市盈率反映了投资者对这些公司的信任，他们认为这些公司的新产品开发和市场拓展的努力很可能给公司股东带来不断增长的回报。另外，一些处于飞速发展阶段的公司（像阿莫根）或者PennyStock公司股票可能有40倍、90倍甚至更高的市盈率。
　　
　　一些分析师认为，高市盈率意味着投资者对公司的长期成长前景看好。因此，他们愿意为今天的股票付出相对较高的价格，以便从公司未来的成长中获利。另外一些分析师则将高市盈率看作利空信号，对于他们这意味着公司的股票价值被高估，很快将会下跌，返回到正常的价格水平。
　　
　　从这些相互矛盾的理解中新股民可以得出一个肯定的结论：高市盈率通常意味着高风险，高风险意味着可能会有高回报。
　　
　　如果公司的业绩像期望的那样增长，甚至更理想，超过预期，那么投资者很可能从公司股票价格上涨中获得可观的投资收益。
　　
　　但是，预期的增长并不总能变成现实。当一家公司没有达到预期的盈利目标时，投资者就像故事里逃离沉船的老鼠一样抛弃这家公司的股票。蜂拥而来的抛售使得股价急剧下跌，高市盈率股票的一个特点就是剧烈的价格波动。
　　
　　低市盈率：如果一家股票的市盈率低于10：1，就被认为是偏低。低市盈率通常是那些已经发展成熟的，成长潜力不大的（像食品公司）公司股票的特点，此外还有蓝筹股和正在面临或将要面临困境的公司。如果低市盈率是由于低迷的销售、经济增长缓慢或投资者看空等暂时的市场状况造成的，股票的价值可能被低估，低市盈率很可能是买价的标志。但同时，低市盈率也可能是公司破产的第一个征兆。在购买低市盈率的股票以前，查看一下信息服务公司对公司安全性和财务稳定性的评价。
　　
　　习惯反向思维的投资者则认为，如果股票市场整体的市盈率偏低，那么市场已经触底，从中长期的角度来看，很可能将要出现反弹。对于这类分析师，市场整体市盈率偏低是一个利好，标志着这是买进股票的时候了。
　　
　　虽然市盈率最终要被用来对一家公司股票的价格进行相对的评价，但是不要凭借这一指标单独进行解释，要把它与同行业的公司股票的市盈率进行对比，与公司股票过去的市盈率进行对比，与道·琼斯工业平均指数股票、标准普尔500家公司股票、价值在线指数股票等的市盈率为整体市场市盈率标准进行对比。
　　
　　动态运用编辑
　　
　　在国际市场上，考察一个股票的投资价值，最典型的不是市盈率，而是用市盈率/增长率这指标为标准，一般来说，只要市盈率/增长率<1，这股票就被看成存在合理的价格。中国股市中的成分股，其增长率平均在50%以上，那么，在中国股市，一个50倍的市盈率是绝对合理的。换另外一种算法，由于利率在3%左右，也就是一个33倍的市盈率意味着和利率的水平相匹配，而一个50%的增长率，将使得一个50倍市盈率的股票在一年后的市盈率变成33倍，因此，这也反证了，50倍市盈率对中国股票的合理性。
　　
　　有人可能反驳说，说的是动态市盈率。废话，股票价格就是各种预期的合力，反映的是对价格的预期，哪天中国企业的增长率下来了，可以接受的市盈率自然就下来，在这趋势没有出现之前，当然就是按现有的可预期的增长率作为参考的标准，没有谁是上帝，也别把自己当上帝去规定未来。 上面说的都是些最简单的道理，但某些人故意不承认，不过是别有用心而已。可以很明确地说，中期业绩出来后，沪深300的平均市盈率将远远低于50倍，中国股市的投资价值是被大大低估了。 站在更大的层面上，由于中国的企业，代表着中国经济的未来，而中国成为世界经济强国的历史趋势不可逆转，因此，现有的上市公司里，将出现以后世界上一些最大的公司，中国的企业也将跨国化，很多的中国上市公司，即使是盘子最大那些，站在成为世界上最大公司的角度，都只能算是中小盘股，都是成长股。只要看好中国经济的未来，就没有理由对中国的企业失去信心，谁又能说，21世纪最伟大的公司不能是中国公司？而且可以肯定的预言，21世纪世界最伟大的500家公司里，至少有100家是中国公司，中国的企业，有着各种毛病，但所有的发展都是在毛病下出现的，没有毛病的企业早死了。而经济资本化带来的历史性动力，将让中国的企业走上一个伟大的历史性发展时期，这才是中国资本市场发展的核心动力，没有这样的历史眼光，只不过是被人洗脑的可怜虫。数据在F10不可能完全看到，要根据国家政策、行业动态、世界经济动态、个股产能扩张、技术的升级、垄断的程度、竞争的程度、企业文化等等去分析。
　　
　　影响因素编辑
　　
　　市盈率是股票每股市价与每股盈余的比率，其计算公式如下：
　　
　　市盈率 =每股市价每股盈余（收益）
　　
　　式中的每股市价是上市公司股票在证券交易所中买卖的交易价格。
　　
　　市盈率反映股票投资者对每一元的利润所愿支付的代价。一般而言，市盈率越低越好，市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。然而，也有一种观点认为，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高；反之，投资者对该股票评价越低。
　　
　　一般而言，影响公司股票市盈率发生变化的因素有：
　　
　　第一，预期上市公司获利能力的高低。如上市公司预期获利能力不断提高，虽然市盈率较高，也值得投资者进行投资，因为上市公司的市盈率会随公司获利能力的提高而不断下降，说明公司具有较好成长性。
　　
　　第二，分析和预测公司未来的成长性。如果上市公司的成长能力越高，公司持续成长的可能性就越大，则投资者就越愿意付出较高的代价，以换取未来的成长收益。
　　
　　第三，投资者所获报酬率的稳定性。如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该公司的股票，则该公司的股票市盈率由于众多投资者的普遍看好，会相应提高。
　　
　　第四，市盈率也受到利率水平变动的影响。当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。在股票市场的实务操作中，利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示：
　　
　　市盈率=1/1年期银行存款利率
　　
　　以上公式可作为衡量一家上市公司市盈率是否合理的标准，但也非绝对，如有许多高科技上市公司，因其具有良好的成长性，而为广大投资者所普遍看好，所以其市盈率也可以高一些。
　　
　　一般而言，如1年期银行存款利率为10%，则合理的市盈率为10.而当银行存款利率上升到12%时，则合理的市盈率应降低到8.33.如银行存款利率降到3.78%，则合理的市盈率应会上升到26.46.所以，上市公司的市盈率一直是广大股票投资者进行中长期投资的选股指标。
　　
　　以市盈率的高低来评价股票的投资价值时，投资者应注意以下三个因素：
　　
　　⑴不能简单地框定中国股市理性的市盈率区域，投资项目的优劣，只有在相互对比中才能确定，不存在一个绝对的指标，即超过这个指标是优的，而达不到该指标就是劣的。对市盈率的考察，离不开特定经济环境下的市场利率。当市场利率降低时，市盈率可以适当偏高却仍有投资价值；当市场利率上升时，即使原来比较合理的市盈率也会变得不合理，由于不同国家之间市场利率上可能存在的差异性，因此，不能以简单的横向引用，来框定中国股市理性的市盈率区域。
　　
　　⑵不要过分看重市盈率指标对投资价值评估的作用。市盈率是一个静态指标，它只能说明单个时期的投资收益情况。而股票投资作为一种权益性投资，具有长期性的特征，对其投资价值的评价，不仅要考虑到当期的投资收益情况，还要考虑到以后时期的投资收益情况，而市盈率指标在这方面却存在着严重的缺陷。选择股票进行投资时，不能单纯依靠市盈率的高低。例如，在西方，高科技及新兴产业股的平均市盈率大大高于传统产业，但后者仍缺乏投资价值，甚至更具投资价值。
　　
　　⑶市盈率指标还必须与股票的风险水平相结合，才能做出合理的投资价值评判。风险高的股票，收益率要求也会相应提高，反映在市盈率上，在其他条件相同的情况下，应该比别的股票更低。因此，在不同风险的股票之间做出投资选择时，也不能单凭市盈率指标。
　　
　　【例】某公司2005年每股盈余为0.3772元/股，1月4日，此公司收盘股价为18.20元/股，则：
　　
　　市盈率=18.20/0.3772=48.25
　　
　　若2005年1月4日，上海证券交易所全部上市股票的平均市盈率为31.87；深圳证券交易所全部上市股票的平均市盈率为29.93，则可以判定：此公司市盈率偏高。
　　
　　过高现状编辑
　　
　　PE腐败和市盈率过高的现象都是供求关系造成的，是钱多、上市的公司比较少造成的。他说，过去两年多中间，中国一下出现了4000多只基金，平均的规模不到7000万元，而且很多地方都成立一个上市办公室，鼓励企业去上市，可是能够得到证监会批准的公司也是很有限的。[6]
　　
　　以上百度搜索。